上市公司证券欺诈被诉，投资者获赔 3.35 亿，谁来买单？

东莞石排律师获悉

上市公司因证券欺诈被起诉，投资者索要巨额赔偿。这笔钱该由谁来买单？上海金融法院近日公布的一起案件给出了答案。

大智慧作为一家股票交易软件公司，在不少股民心目中有着很高的知名度。

2月20日，全国首例中证中小投资者服务中心有限公司代表上市公司向董事、监事和高级管理人员追偿的案件调解成功，大智慧公司将获得控股股东全额赔偿3.35亿元。此案是国内首例投资者保护机构依据《证券法》第九十四条新规提起的股东派生诉讼，也是国内首例在上市公司因证券欺诈被判承担民事赔偿责任后，投资者保护机构代表上市公司向董事、监事和高级管理人员追偿的案件。

家人互相起诉，索赔金额高达3.35亿！

大智慧作为一家互联网金融信息服务提供商，2011年正式上市，上市后不久，大智慧就触犯了法律的底线。

大智慧证券欺诈案的故事，还要追溯到十年前。

2016年7月，大智慧因2013年年报虚增利润等信息披露违规行为，被证监会予以处罚。被处罚的人员包括当时的张某宏、王某等14名董事、监事、高级管理人员，以及负责年报审计的立信会计师事务所。经查，大智慧通过承诺“全额退款”的销售方式提前确认收入、以“发行新股”的名义进行营销、推迟确认年终奖、少计当期成本费用等方式，虚增2013年度利润1.21亿元，占当年披露合并利润总额的281%。

此后，有投资者以虚假陈述行为导致其投资损失为由，向大智慧及相关责任人提起证券虚假陈述责任纠纷诉讼。截至2023年2月16日，大智慧已依据生效民事判决向投资者支付赔偿金共计约3.35亿元。

由于大智慧公司最初并未向公司董事、监事、高级管理人员进行赔偿追偿，持有大智慧公司100股股份的中证中小投资者服务中心有限公司依据《公司法》第151条、《证券法》第94条的规定，代表大智慧公司向上海金融法院提起股东代表诉讼。

所谓股东派生诉讼，是指当公司合法利益受到侵害，公司不追究或者拒绝追究侵权人责任时，符合法定条件的一名或者多名股东，为了公司的利益，直接以自己的名义提起诉讼，要求侵权人赔偿公司损失的一项诉讼制度。该制度的建立，为股东特别是中小股东提供了维护公司和自身合法权益的渠道。

2023年2月20日，诉讼进展公告显示：“前期大智慧因证券虚假陈述责任纠纷对投资者进行赔偿，根据中小投资者服务中心的建议函，为维护公司利益，切实保护投资者特别是中小投资者权益，公司向上海金融法院提起诉讼，建议由张长虹等相关责任人赔偿公司在系列证券虚假陈述责任纠纷中已经支付的赔偿金并承担全部诉讼费用。”

经法院调解，被告人张某宏向大智慧全额支付投资者保护中心索偿的86万余元，并愿意承担大智慧已向投资者保护中心支付的诉讼费用和律师费。

同时，在大智慧公司提起的诉讼中，经法院主持调解，大智慧公司与张某宏等5名被告达成调解协议，约定张某宏于今年年底前分四期向公司全额赔偿案件所涉损失3.35亿元。

此外，值得注意的是，大智慧被投资者起诉证券欺诈，要求公司董事、监事、高级管理人员赔偿的案件，是国内首例成功胜诉的案件。这也表明，未来上市公司若因证券欺诈需要赔偿投资者，最终“盖底”的还是公司实际控制人。

为何2022年虚假陈述维权案件数量会大幅增加？

这一变化主要与民事诉讼诉前程序的取消有关。2022年1月21日，最高人民法院发布《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》（以下简称“新司法解释”），正式取消了原司法解释中关于法院受理虚假陈述纠纷必须依据行政处罚或刑事判决作为诉前程序的规定，从而保障了投资者的起诉权利。可以说，为投资者维权提供了极大的便利。

同时，新证券法加大了信息披露违法行为的行政处罚力度，将公司罚款上限由60万元提高至1000万元，将直接责任人员罚款上限由30万元提高至500万元。此外，新证券法还强化了对“关键少数”的监管约束，扩大了信息披露义务范围，强化了董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人的披露义务。

截至2022年11月，根据新证券法受到处罚的上市公司信息披露违规案件共计78起，罚款金额5.55亿元，平均每起罚款711.74万元。

分析影响

大智慧控股股东因证券欺诈行为被迫赔偿投资者，这是一个值得投资者关注的信号。

近年来，上市公司因证券欺诈被起诉并被要求对投资者承担民事赔偿责任的案件数量大幅增加，但上市公司实际控制人需要赔偿的案件却几乎没有，导致其违法违规行为屡禁不止，严重损害了投资者的利益。在此背景下，监管部门成功促使实际控制人对投资者损失足额赔偿，起到了震慑作用，有助于为投资者打造更加公平透明的资本市场，有效维护了中小投资者的合法权益，具有十分积极的意义。而且，当前资本市场已经全面实行注册制改革，上市公司数量不断增加，需要营造公平公正的投资环境。

我们不仅要把蛋糕做大，更要鼓励中国资本积极走出去，而在这个过程中，良好、可信的规则和制度是中国资本市场信心的最大基石。

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